裕同科技(002831):业绩稳健增长,股权激励绑定核心骨干-25H1点评

#核心观点：1、25H1营业收入78.76亿元，同比增长7.10%；归母净利润5.54亿元，同比增长11.42%；扣非归母净利润5.60亿元，同比增长7.11%。2、分季度看，Q1/Q2营业收入分别为36.99/41.77亿元，同比分别增长6.42%/7.71%；归母净利润分别为2.41/3.13亿元，同比分别增长10.26%/12.34%。3、分产品看，纸制精品包装收入54.61亿元，同比增长5.39%；包装配套产品收入12.97亿元，同比增长3.48%；环保纸塑产品收入5.84亿元，同比增长6.77%；其他产品收入3.79亿元，同比增长57.84%。4、分区域看，国内收入50.53亿元，同比下降1.59%；国外收入28.23亿元，同比增长27.21%。5、整体毛利率22.77%，同比下降0.83个百分点；期间费用率13.72%，同比下降0.76个百分点；归母净利率7.03%，同比上升0.27个百分点。6、经营活动产生的现金流量净额15.71亿元，同比增长21.61%；销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入比值119.77%，同比提升2.30个百分点。7、计划每10股派现4.3元，总派息3.89亿元，占归母净利润70.2%。8、员工持股计划筹资金额不超过2.08亿元，受让股份价格12.60元。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为16.5、19、21.7亿元，对应PE分别为15、13、11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求修复不及预期、原材料成本波动、新客户拓展不及预期等。

  

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