酒鬼酒(000799):2025H1经营延续压力,公司持续优化产品、渠道布局

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入5.61亿元，同比下降43.5%，归母净利润895万元，同比下降92.6%。2、2025Q2收入2.17亿元，同比下降56.6%，亏损0.23亿元，同比下降147.8%。3、内参系列收入1.11亿元，同比下降35.8%；酒鬼系列收入2.90亿元，同比下降51.0%；湘泉系列收入0.32亿元，同比下降35.9%；其他收入1.26亿元，同比下降28.8%。4、销售量同比下降34.2%，吨价同比下降14.3%。5、内参系列销量下降45.6%，价格上升18%；酒鬼系列销量下降47.8%，价格下降6.1%。6、华中地区收入3.12亿元，同比下降42.5%，占比55.6%；其他地区收入降幅在39.6%至67.5%之间。7、2025Q2毛利率同比下降10.4个百分点，销售费用率同比上升4.8个百分点，管理费用率同比上升9.3个百分点。8、2025Q2销售收现2.22亿元，同比下降57.1%，经营活动现金流净额-1.07亿元，同比下降290.4%。9、合同负债1.35亿元，环比减少0.44亿元，同比下降47%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入11.1亿元、13.1亿元、14.2亿元，同比变化-21.9%、+17.8%、+8.2%；归母净利润0.4亿元、1.3亿元、3.0亿元，同比变化+223.1%、+223.8%、+130.3%。当前股价对应2025/2026年534/166倍市盈率。维持“中性”评级。

  

   #风险提示：行业需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，食品安全问题等。

  

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