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比亚迪(002594):高端化战略,科技安全并举,重塑新能源豪华格局

东吴证券   2025-08-30发布
#核心观点:1、比亚迪高端品牌矩阵分工明确,腾势聚焦30-50万元市场作为规模支撑,方程豹以“越野+科技+潮流”开辟15-45万元细分市场,仰望锚定100万元以上超高端市场树立技术标杆。2、2025年上半年三大品牌销量达14万辆,同比增长70%,占总销量比重升至6.6%;结构上腾势占56%,方程豹占43%。3、核心竞争力在于“科技+安全”,包括分级的智驾系统“天神之眼”、自主研发的动力系统易四方/易三方及DMO越野混动平台、自研云辇智能底盘、以及统一的DiLink智能座舱平台。4、预计2025年/2026年高端车销量达36/55万辆,同比增长90%/53%;其中腾势19/29万辆,方程豹17/26万辆。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润为523亿元、629亿元、756亿元,同比增长30%、20%、20%,对应PE为20倍、17倍、14倍。给予2025年26倍PE,目标价149元,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:原材料价格波动超市场预期,终端需求不及预期,行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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