万辰集团(300972):Q2盈利大超预期-2025Q2点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司营收117.62亿元，同比增长93.3%；归母净利润2.57亿元，同比增长4940.3%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长4828.1%。2、2025年上半年公司营收225.83亿元，同比增长106.9%；归母净利润4.72亿元，同比增长50358.8%；扣非归母净利润4.51亿元，同比增长14722.3%。3、量贩业务营收同比增长95.0%，第二季度净新增门店约869家，上半年末门店总数达15365家，预计全年净新增3000家。4、第二季度单店月收入约26万元，环比增长4.8%。5、第二季度量贩业务剔除股权支付费用后净利率达4.7%，超市场预期；整体毛利率同比提升0.6个百分点，销售和管理费率同比分别下降2.0和0.4个百分点；归母净利率达2.2%，同比提升2.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为538.64亿元、642.90亿元、777.78亿元，同比增长66.6%、19.4%、21.0%；归母净利润分别为11.87亿元、17.81亿元、26.17亿元，同比增长304.5%、50.0%、46.9%。当前股价对应PE分别为33倍、22倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，新店型拓展不及预期，食品安全事件。

  

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