奇安信(688561):费用率显著下降,核心产品加速AI-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入17.42亿元，同比下降2.30%，归母净利润-7.7亿元，同比亏损收窄6.16%。2、毛利率52.68%，同比下降4.4个百分点，销售/管理/研发费用率分别为40.30%/13.71%/33.84%，同比下降5.10/0.99/6.28个百分点。3、企业级客户收入占比78.74%，政府、公检法司客户收入占比分别为14.54%、6.72%。4、云与大数据安全新签额同比增长逾24%，工业互联网安全新签额同比增长逾61%，安全服务新签额同比增长逾24%。5、AI赋能核心产品，开发人员对自研代码助手使用率超90%，AI生成代码量占比达5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为51.37亿元、60.70亿元、71.76亿元。维持买入评级，目标价52.48元。

  

   #风险提示：政府支出压力增大；市场竞争加剧。

  

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