中国船舶(600150):造船利润弹性持续验证,关注集团解决剩余同业竞争进展

#核心观点：1、中国船舶2025年上半年归母净利润29亿元，同比增长109%；第二季度归母净利润18亿元，同比增长80%。2、公司与中国重工合并事项已获证监会批准，进入办理落实阶段；中国重工上半年归母净利润17亿元，同比增长227%。3、公司船舶造修及海洋工程业务收入387亿元，同比增长12%，毛利率11.7%，同比提升4个百分点；上半年承接民品船舶订单59艘/544万载重吨/489亿元，手持民品船舶订单金额2335亿元，较2024年末增长8%。4、美国301调查方案出现松动，新造船价格及订单量已企稳回升，7月中国新签订单份额恢复至75%。5、与中国重工合并后产能可达全球总产能的18-33%。6、关注中船集团解决公司与沪东中华、黄埔文冲同业竞争的进展，两者手持订单金额分别约203亿和56亿美元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为70亿元、103亿元、146亿元，对应市盈率分别为24倍、16倍、11倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：民船新接订单不及预期，航运景气度下滑，钢价大幅上涨。公司于2025年5月19日收到上交所关于公司合并事宜的问询函，公司已对所涉及的问题进行了回复，对重组报告书等申请文件进行了修订、补充和完善，并于2025年6月20日进行了公告。本次问询涉及问题属于常规范畴，重组方案已于7月4日获得上交所批准通过，对公司主业发展不会产生重大影响，特此提示。

  

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