华泰证券(601688):归母净利润增幅超40％,投行业务韧性凸显-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入162.2亿元，同比+31.01%；归母净利润75.5亿元，同比+42.2%；EPS 0.80元，ROE 4.30%，同比+1.12pct。2、第二季度归母净利润39.1亿元，同比+29.4%，环比+7.3%。3、经纪业务收入37.5亿元，同比+37.8%，占营业收入比重23.7%；全市场日均股基交易额15703亿元，同比+63.3%；两融余额1310亿元，较年初-1%，市场份额7.1%。4、投行业务收入11.7亿元，同比+25.4%；股权主承销规模同比+289.0%至804.3亿元，排名第4；债券业务承销规模同比+24.2%至6478亿元，排名第3。5、资管业务收入8.9亿元，同比-59.8%；资产管理规模6270亿元，同比+23.9%。6、投资收益（含公允价值）66.3亿元，同比+57.3%；调整后投资净收益62.6亿元，同比+30.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为158.82/175.50/186.60亿元，对应同比增速分别为+3.46%/+10.50%/+6.32%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.96/0.91/0.85倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。

  

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