中国船舶(600150):归母净利位于预告中枢,业绩持续释放

#核心观点：1、1H25收入403.25亿元，同比+11.96%；归母净利润29.46亿元，同比+108.59%；扣非归母净利润28.91亿元，同比+141.23%。2、单2Q25收入244.67亿元，同比+17.9%；归母净利润18.19亿元，同比+80%；扣非归母净利润17.73亿元，同比+106.23%。3、上半年造船业务营收386.69亿元，同比+12.26%；毛利率11.73%，同比+4.09ppt。4、1H25/2Q25整体毛利率12.2%/11.8%，同比+4.03/+2.92ppt。5、2Q25净利率7.4%，同比+2.6ppt；经营活动净现金流50.32亿元，同比转正。6、上半年承接民品船舶订单489.05亿元；手持民品船舶订单2334.87亿元；完工交付民品船舶48艘/355.22万载重吨，完成年计划56.00%。7、新接订单中高端船舶占比超90%，绿色船舶占比超50%；深海装备竞争力增强，承接30万吨级FPSO和7万吨级半潜船。8、与中国重工重组换股工作持续推进。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润4.3%至77亿元，维持2026年净利润100亿元不变。维持跑赢行业评级，目标价41.00元。

  

   #风险提示：航运景气度下滑；原材料价格波动；汇率波动风险；贸易摩擦风险；重组失败风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。