中国神华(601088):煤炭龙头业绩稳健,高比例分红凸显长期价值-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入1381亿元，同比下降18.34%；归属于上市公司股东的净利润为246亿元，同比下降12.03%。2、煤炭业务方面，商品煤产量1.65亿吨，同比-1.7%；煤炭销售量2.05亿吨，同比-10.9%；煤炭销售平均价格493元/吨，同比下降12.9%；吨煤成本339元/吨，同比下降15.9%。3、电力业务方面，总发电量988亿度，同比-7.4%；平均度电价格0.386元，同比下降4.2%；度电成本0.347元，同比下降4.1%。4、公司2025年中分红比例为79%，每股派发现金红利0.98元（含税）；公司承诺2025-2027年分红比例为65%。5、公司收购杭锦能源，增强资源禀赋，其旗下有1000万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电发电机组。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入2856/2879/2939亿元，同比-15.60%/+0.81%/+2.07%，实现归母净利润为414/441/475亿元，同比-29.4%/+6.53%/+7.55%，维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。

  

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