深南电路(002916):销售创新高,利润率扩张;维持"买入"评级-二季度业绩强劲

#核心观点：1、深南电路2025年二季度收入57亿元人民币，创历史新高，同比增长30%，环比增长19%，超出彭博一致预期6%。2、净利润8.69亿元，同比增长43%，环比增长77%，超出彭博一致预期41%。3、毛利率环比提升2.8个百分点至27.6%，净利率创15.5%的历史新高。4、印制电路板业务上半年营收63亿元，同比增长29%，占总销售额60%，毛利率从2024财年31.6%上升至34.4%。5、封装基板业务上半年销售额17亿元，同比增长9%，占总收入17%，毛利率同比下降10.3个百分点至15.1%，但环比改善4.4个百分点。6、增长主要受AI服务器、数据中心、汽车电子及无线通信基础设施需求推动。

  

   #盈利预测与评级：维持“买入”评级，目标价上调至235元人民币，基于33.7倍2026年预测市盈率。考虑到需求超预期增长及利润率扩张，将2025/26年收入预测上调5%/11%，净利润预测上调25%/15%。预计2025年印制电路板业务收入同比增长35%至141亿元，毛利率维持在34.4%；封装基板销售额预计达到37亿元，毛利率回升至17%。

  

   #风险提示：潜在风险包括：1)下游市场需求复苏不及预期；2)产能瓶颈；3)上游原材料价格波动。

  

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