广州发展(600098):综合能源龙头,成长与分红双引擎

#核心观点：1、广州发展是粤港澳大湾区核心综合能源服务商，业务覆盖燃煤/天然气发电、新能源、天然气输配及贸易、能源物流、储能五大板块，形成全产业链布局。2、火电产能释放，容量电价托底，气电盈利弹性显著，预计2025-2027年火电毛利先降后升，气电毛利复合年增长率13%。3、新能源装机高增长，预计2025-2027年风电/光伏合计新增装机175万/151万千瓦，2027年控股装机达419万/386万千瓦，新能源毛利复合年增长率12%。4、稳健现金流支撑高比例分红，预计2025-2027年维持不低于50%的分红比例，对应预期股息率分别为5.4%/5.3%/5.3%。5、当前估值低于行业均值，看好估值修复。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为24.1亿/23.6亿/23.4亿元，同比+39%/-1.9%/-1.1%。基于2025年预测1.1倍市净率，给予目标价8.73元，投资评级为买入。

  

   #风险提示：能源价格波动风险；项目建设不及预期风险；政策调整风险。

  

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