中国汽研(601965):全领域资质筑壁垒,多赛道布局拓增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入19.1亿元，同比下降6.4%；归母净利润4.1亿元，同比增长1.8%。2、营收结构优化，汽车技术服务业务收入17.2亿元，同比增长2.9%，占比提升至90.0%；装备制造业务收入2.0亿元，同比下降47.8%。3、毛利率为45.4%，同比提升4.8个百分点，主要受益于高毛利技术服务业务占比提升。4、研发费用1.2亿元，同比增长16.5%；销售及管理费用管控良好，财务费用因利息收入减少而增加。5、新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入3.1亿元，同比增长22.9%；测试装备业务增长22.9%。6、子公司中汽院智能网联公司净利润0.7亿元，同比增长172.5%。7、华东总部基地开园，收购南方试验场完成交割。8、成立海外事业部，与多国签订战略合作协议。9、装备制造业务中轨道交通及专用汽车零部件业务收入0.5亿元，同比增长97.0%。10、凯瑞机器人公司获批筹建重庆市无人机系统产品质量检验检测中心。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.3亿元、13.1亿元、15.5亿元，对应EPS为1.03元、1.31元、1.55元。给予2025年22倍PE，目标价22.66元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游新技术发展不及预期的风险；强检标准落地不及预期的风险；公司盈利能力下降的风险等。

  

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