兴发集团(600141):磷矿景气维持,草甘膦景气回暖,持续增强资源保障-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年中报实现营业收入146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%。2、磷矿石板块维持高景气，2025年上半年均价1019元/吨，该板块营业收入15.50亿元，毛利率78.27%，贡献毛利12.13亿元，占总毛利50.48%。3、特种化学品、农药、肥料板块经营稳健，有机硅板块销量14.37万吨，同比增长36.34%，营业收入13.69亿元，毛利率-2.22%，亏损收窄41.67%。4、草甘膦价格自2025年3月2.31万元/吨回升至9月11日2.73万元/吨，景气回暖有望增厚业绩。5、公司拥有磷矿资源储量约3.95亿吨，设计产能585万吨/年，另有探矿和探转采阶段资源约4.10亿吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.35亿元、24.15亿元、27.19亿元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。

  

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