首都在线(300846):把握AI机遇,全球化+智算开启新叙事-公司深度研究

#核心观点：1、公司业务结构多元化，涵盖智算云、计算云和IDC三大板块，2025H1云计算服务占比49.89%，IDC服务占比45.83%，大模型及AIGC业务占比16.4%。2、公司推进“一体两翼”云平台战略，开启智算转型，智算产品向IaaS、PaaS、MaaS全栈智能云产品服务演进。3、公司坚持全球化战略布局，在海外三大核心区域设有24个地域区域，52个可用区，与全球400多个通信运营商合作，服务广告、电商行业出海。4、公司积极拓展AIDC布局，在甘肃庆阳发布国产异构算力适配平台，完成对主流大模型的部署，并在海外及国内多地规划建设AIDC。5、AI推动云服务需求增长，2024年全球云基础设施服务市场增长22%，达到3300亿美元，生成式AI贡献云服务收入增长的一半以上。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.15亿元、-0.02亿元、1.35亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为-0.23元、-0.004元、0.27元，预计公司对应2025-2027年EV/EBITDA为180.89倍、58.03倍、31.00倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：（1）IDC需求不及预期。（2）战略业务进程不及预期。（3）业绩不及预期。（4）市场竞争加剧。（5）宏观环境不及预期。

  

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