苏泊尔(002032):收入展现韧性,业绩波动无需过忧-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入54.20亿元，同比下降2.30%，归母净利润4.26亿元，同比下降13.42%。2、2025年前三季度营业收入168.97亿元，同比增长2.33%，归母净利润13.66亿元，同比下降4.66%。3、国内业务受益于国补政策、行业竞争缓解、新品类扩张和渠道变革，预计延续增长。4、海外业务承压，SEB集团下调2025财年收入预期，关税对海外需求产生负面影响。5、2025年第三季度毛利率同比基本持平，销售费用率同比提升1.54个百分点，影响利润。6、公司通过结构优化维持毛利率平稳，预计后续回归稳健费用投放策略，利润率保持稳定。7、中期来看，品类创新和渠道变革有望释放活力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为21.9、23.2、24.6亿元，对应市盈率分别为17.5、16.5、15.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。

  

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