福田汽车(600166):营收与归母净利润高增,重卡销量跑赢行业-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收454.5亿元，同比增长27.1%，归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%；毛利率10.2%，同比下降2.4个百分点，净利率2.3%，同比上升1.2个百分点，ROE为7.2%，同比上升4.3个百分点。2、2025年第三季度公司实现营收150.8亿元，同比增长27.9%，环比下降3.2%；归母净利润3.4亿元，环比下降1.58%；毛利率9.9%，同比下降2.9个百分点，环比上升0.1个百分点，净利率2.1%，同比上升2.0个百分点，环比持平，ROE为2.2%，同比上升2.1个百分点，环比下降0.1个百分点。3、2025年9月国产重卡销量10.6万台，同比增长83%，环比增长15%；1-9月国产重卡累计销量82.1万台，同比增长20%；公司2025年1-9月重卡销量10.4万辆，同比增长95%，市场份额达到12.6%。4、公司发布行业首款全新开发纯电轻卡专属平台产品“启明星”轻卡平台，采用四大全新技术架构，包括中央分布式驱动架构、整车集成域控架构、智能底盘架构及人机架构。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调目标价至4.03元。预计公司2025年EPS为0.18元，2026年EPS为0.24元，2027年EPS为0.29元。参考可比公司，给予公司2026年17倍PE，对应目标价4.03元。

  

   #风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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