中国建筑(601668):业绩短暂承压,高股息彰显投资价值-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3公司营业收入15582.20亿元，同比-4.20%，归母净利润381.82亿元，同比-3.83%；Q3单季度营收4499.12亿元，同比-6.64%，归母净利润77.78亿元，同比-24.14%。2、25Q1-3建筑业务新签合同额30383亿元，同比+1.7%，其中房建业务新签合同20146亿元，同比+0.7%，基建业务新签合同额10144亿元，同比+3.9%；细分领域能源工程新签合同额4419亿元，同比+31.2%，市政工程新签合同额1903亿元，同比+27.8%，水利水运新签合同额461亿元，同比+15.3%。3、25Q1-3地产业务合约销售额2553亿元，同比-2.0%；境外业务新签合同额1684亿元，同比+2.0%，境外业务营业收入919亿元，同比+8.8%。4、25Q1-3毛利率8.72%，同比-0.11pct，净利率3.17%，同比-0.04pct；Q3单季度毛利率6.98%，同比-0.38pct，净利率2.02%，同比-0.46pct。5、25Q1-3经营性现金流净额-694.79亿元，同比少流出75.30亿元，收现比101.26%，同比+1.05pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为475.1、487.2、500.2亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地产投资增速不及预期，基建投资增速不及预期，订单收入转化节奏明显放缓，现金回收效果低于预期，应收账款减值风险。

  

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