华润三九:2025年8月17日投资者关系活动记录表

证券代码：000999 证券简称：华润三九
投资者关系活动记录表
编号：2025-008
□特定对象调研 √分析师会议
投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会
活动类别 □新闻发布会 □路演活动
□现场参观 √其他
中信建投、兴业证券、国盛证券、国金证券、华创证券、东北证券、中信证券、中泰证券、
参与单位名称
开源证券、东吴证券、国泰海通证券、平安证券、信达证券、浙商证券、华源证券、中金
及人员姓名
公司等证券、投资机构
时间 2025 年 8 月 17 日
地点、方式 电话会议
董事长 邱华伟先生
上市公司
财务总监兼董事会秘书 邢健先生
接待人员姓名
副总裁 王克先生
投资者 公司于 2025 年 8 月 17 日和中信建投等券商联合举行 2025 年半年报业绩电话沟通会，就
关系活动 2025 年上半年经营与业绩情况与投资者进行了互动交流。
主要内容 公司财务总监兼董事会秘书邢健先生向各位投资者介绍了公司经营情况。具体汇报内容如
介绍 下：
2025 年上半年，面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低、零售渠道阶段性调整等因素影响，
华润三九锚定战略航向，以“主动求变”之姿稳步前行。公司聚焦核心治疗领域，多维度扩充
研发管线，深挖创新价值；厚植品牌优势，不断优化业务布局，锻造全产业链竞争优势，巩固
行业领军地位。在去年同期高基数的影响下，报告期内，公司实现营业收入 148.10 亿元，同比
增长 4.99%；实现归属于上市公司股东净利润 18.15 亿元，同比下降 24.31%。昆药集团 2025
年上半年实现营业收入 33.51 亿元，同比下降 11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.98
亿元，同比下降 26.88%。天士力 2025 年上半年实现营业收入 42.88 亿元，同比下降 1.9%；
实现归属于上市公司股东的净利润 7.75 亿元，同比增长 16.97%。
从制药业务结构来看，2025 年上半年 CHC 健康消费品业务实现营收 79.94 亿元，同比下
降 17.89%，占总营业收入的 53.98%。处方药业务实现营收 48.38 亿元，受天士力并表影响，
同比增长 100.2%。
从主要财务指标来看，2025 年上半年公司整体毛利率 53.5%，同比基本持平；其中处方
药的毛利率有一定提升。从费用率来看，2025 年上半年总体的费用率控制相对较好；销售费用
率 26.6%，主要由于天士力并表影响，同比提升 3.1 个百分点。
2025 年上半年研发投入 6.62 亿元。在研项目共计 205 项。报告期内公司获得 8 个品种的
《药品注册证书》；同时，公司达成 HiCM-188 项目联合研发合作，并共同推进 II 期临床试验；
HiCM-188 为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生
治疗创新药，该项目有助于公司进一步拓展细胞治疗赛道。截至目前，公司就 BGM0504 注射
液在中国大陆地区达成联合研发合作，该产品减重和 2 型糖尿病治疗两项适应症的国内 III 期临
床试验正在顺利推进中；该新药的开发将助力公司深化代谢领域管线布局。公司从境外引入并
拥有大中华区域独家权益的脑胶质瘤治疗药物 ONC201 正在国内开展 I 期临床研究；截至目前
该药物已被美国 FDA 加速批准，有望为该产品在中国的研发进程带来新的契机。公司 5 个经典名方处于注册申报阶段，申报及获批数量行业领先。报告期内，999 益气清肺颗粒正式发布，公司呼吸品类布局得到进一步拓展。公司控股子公司天士力聚焦创新产品布局，研发管线快速推进。在中药传承创新方面，芍药甘草颗粒获得澳门药物监督管理局批准上市。
在业务层面，公司 CHC 健康消费品业务努力应对呼吸道疾病发病率回落等外部环境影响，
凭借较强的品牌影响力、渠道掌控力，在核心领域夯实根基。公司 CHC 业务以“全域布局，全面领先”为策略，围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富，持续拓展业务布局。呼吸品类 999 感冒灵持续提升品牌好感度和忠诚度，领导品牌地位稳固，并陆续上市多个新品，全面布局产品线，赋能品类发展。胃肠品类通过线上高效品牌投放，推动“三九胃泰”品牌年轻化，持续提升新三九胃泰的品牌渗透率及市场占有率。皮肤品类持续强
化 999 皮炎平品牌心智，巩固皮炎湿疹品类领导者的地位。999 澳诺业务发力钙 D 联合矩阵构
建，提供多元化消费体验。公司持续打造线上数字化平台，深化与各大线上零售平台的紧密合作，报告期内，公司线上业务实现快速增长。
处方药业务围绕“3+N”治疗领域，以临床价值为导向，通过自主研发与 BD 转化双线并举，
逐步拓展创新产品管线。处方药业务坚持合规化学术推广，持续推进专家网络体系化建设，强化医学引领，拓展医院渠道覆盖。集采对公司处方药业务的影响逐渐消化。国药业务主动变革，积极拥抱集采，抓住配方颗粒联采、饮片国采带来的市场机遇，配方颗粒及饮片市占率稳步提升；公司持续优化成本管理体系及供应链体系，推进全产业链价值管理，力争在激烈的竞争中取得长期优势。
上半年昆药集团坚定信心决心、全力攻坚应对市场环境挑战，锚定“银发健康产业引领者”战略目标爬坡过坎、持续奋进。有序推进“四个重塑”。在慢病管理领域，围绕“777”品牌提升核心品牌价值，正式发布 777 血塞通软胶囊焕新包装，推进商销渠道拓新覆盖，深化“三七
就是 777”的品牌认知。在精品国药领域，昆中药 1381 正式启动战略升级并发布全新产品体系，聚焦战略大单品，不断强化“精品国药领先者”的定位。
上半年天士力持续推进“百日融合”工作，在“三个稳定”基础上，以“四个重塑”为实施路径，逐步明晰战略发展路径，推动与公司在创新研发、智能制造、渠道营销等领域的相互赋能。天士力以处方药为核心业务，全渠道提升品牌影响力及市场转化率，持续深化产品科学内涵。
公司 2025 年半年度权益分派预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，
向全体股东每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税），预计现金分红总金额约（含税）7.51 亿元，
积极回报投资者。
公司积极应对政策导向与市场格局变化，保持战略定力迎难而上，持续夯实行业地位、积淀研发创新实力、逐步释放三家上市公司协同效能，朝着“争做行业头部企业”的战略目标坚定迈进。预计 2025 年公司营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长，利润端保持稳健。
1. 公司上半年内生经营的情况，利润出现下滑的原因，请管理层展望下全年和未来的经营
趋势。
答：公司上半年营收增长包含天士力并表，剔除天士力并表因素营收略有下降，净利润有所下降主要由于 2024 年上半年高基数的影响。因感冒等呼吸道疾病处于相对高发病率等因素，过去两年公司均处于高基数的运营状态，24 年上半年在 23 年较高基数基础上仍取得快速增长，同时由于 2023 年开始 CHC 核心产品的渠道库存处于低位，去年同期有对渠道库存进行补充，导致 24 年 H1 处于高基数状态。公司对感冒发病率回归正常有一定预判，今年上半年营收和利润进度在预期之内。今年实体药店规模出现小幅下降，公司 CHC 业务具备抗风险的能力，上半年主要由于高基数导致内生营收和利润有所下降。展望全年，CHC 抓住 999 感冒灵头部领导品
牌的机会，陆续推出更多新品，已陆续上市 999 益气清肺颗粒、999 冰连清咽喷雾剂、999 玉屏风口服液、999 荆防颗粒等新品，推动实现在感冒呼吸品类的全面布局。皮肤、胃肠及一系列专科领域都制定全年的规划。公司经营节奏同比过往有所调整，过去两年公司上半年进度较快，今年开始会逐渐趋于正常。同时，公司管理保持高效，经营质量保持健康状态，一利五率表现良好，经营性现金流表现出色。公司在去年年底推出围绕“降本、控费、增效”为主题的敏捷行动，团队有信心推动完成年度的各项计划，并在未来展现出更佳管理成效，预计 2025年公司营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长，利润端保持稳健。
2. 公司联合研发合作的干细胞项目的推进节奏？后续对创新产品布局的规划？
答：心衰是全球范围内导致高发病率和高死亡率的主要疾病之一，随着全社会老龄化的加剧，重度心衰患者人数预计会进一步提升，有较大的市场潜力。心血管领域是公司关注的核心领域之一，我们关注到基于 iPSC 的心衰治疗，有望成为治疗严重心力衰竭的有效方法。该项目的研发合作，将有助于公司进一步拓展细胞治疗赛道。结合天士力加盟三九，天士力已布局间充质干细胞治疗药物，有利于在细胞领域赢得先机。后续双方团队将紧密合作，全力推进HiCM-188 心衰再生治疗药物临床试验，为众多心衰患者提供治疗新选择。在创新布局方面，公司围绕“3+N”领域加大创新领域的拓展机会，也会采取多样化的方式获取产品。创新领域布局将聚焦战略方向，也会科学的规划和研判，公司近年来推动“品牌＋创新”双轮驱动发展战略，今年有一系列项目落地，后续创新领域将持续稳步推进。
3. 站在当前时间节点，公司全年呼吸品类销售目标或考核目前是否有调整？
答：从需求端来看，公司持续监测行业数据以及竞争产品的数据表现，努力应对流感等呼吸道疾病发病率变化等因素带来的影响，呼吸品类围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路，
除 999 感冒灵外，已培育了 999 强力枇杷露、999 复方感冒灵、999 小柴胡颗粒、999 抗病
毒口服液等一系列品种，并进一步拓展培育成长品种如 999 益气清肺颗粒、999 冰连清咽喷雾
剂、999 玉屏风口服液、999 荆防颗粒等，完善呼吸品类布局，其中 999 益气清肺颗粒由张伯礼院士及团队研发，填补重感康复用药空白，目前正在积极准备国家医保谈判相关工作。公司呼吸品类全年目标没有变化。
4. 公司跟博瑞医药合作预期？未来 BD 方向？
答：慢病领域有较高的市场潜力，特别是糖尿病领域，该合作产品为热门靶点。此外，超重和肥胖作为慢性疾病中的独立病种及多种慢性疾病的重要致病因素，在我国人群中的患病率呈持续上升趋势，亟需更多创新疗法以满足日益增长的临床需求。与博瑞医药的合作是双方优势的深度融合，公司参与到前期研发创新的过程中，同时公司还拥有 CHC 健康消费管理的商业化能力是双方合作的另一个原因之一。公