天合光能:2025年8月23日投资者关系活动记录表

证券代码：688599 证券简称：天合光能
天合光能股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2025-008
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 √业绩说明会
投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动
类别 □现场参观
□其他
易方达基金、广发基金、中欧基金、景顺长城基金、华富基金、博时基金、
西部利得基金、国泰基金、财通基金、宝盈基金、东兴基金、湘财基金、
平安保险、中国人寿资管、中国人保、瑞众人寿、长江证券资管、东方证
券资管、华泰证券资管、长江证券、东吴证券、华创证券、天风证券、中
信建投证券、财通证券、浙商证券、中信证券、中金公司、国金证券、国
联民生证券、招商证券、兴业证券、国泰海通证券、华创证券、光大证券、
参与单位 东北证券、东方证券、国信证券、华西证券、华泰证券、中泰证券、东方
财富证券、东海证券、华福证券、申万宏源证券、开源证券、华金证券、
国盛证券、西南证券、方正证券、中国银河证券、中邮证券、中银国际、
高盛中国证券、瑞银证券、大华证券、美林亚太、花旗环球、摩根士丹利、
摩根大通、麦格理资本、富瑞金融、中信里昂 Milestone Capital、汇丰
银行、浦发银行、平安银行、兴银理财、上海光合未来、上海嘉世、上海
贵源、上海冰河资管、海南果实、深圳尚诚等
董事长、总经理：高纪凡
公司接待人员姓 财务负责人：吴森
名及职务 研发负责人：陈奕峰
董事会秘书：吴群
时间 2025 年 8 月 23 日
地点 电话会议
一、公司报告期内经营情况介绍
主要财务数据：上半年实现营业收入 310.10 亿元、其中二季度
投资者关系活动 166.75 亿元；上半年实现归母净利润-29.18 亿元，其中二季度-15.98 亿
主要内容介绍 元；上半年实现经营性净现金流 18.43 亿元，其中二季度 26.79 亿元。
分板块出货情况：2025 年上半年，公司实现组件出货量超 32GW，其
证券代码：688599 证券简称：天合光能
中二季度约 17GW，上半年美国组件销售占比较低，预计下半年有所提升。
上半年分布式系统销售量约 1.5GW，其中二季度 0.5GW 以上。上半年支架
出货约 3.5GW，其中二季度出货约 2GW，上半年跟踪支架占比约 70%。储
能板块上半年出货约 1.7GWh，其中二季度出货约 1.4GWh，且海外占比大
幅提升，推动储能板块单季度实现扭亏为盈。
二、交流问答环节
1．在“反内卷”背景下，如何展望光伏产业未来发展趋势和价格盈利趋
势？
进入 7 月份以来，一系列与“反内卷”相关的重要会议先后召开，最
近一次是工信部组织、多部委出席的光伏产业座谈会，会议要求，光伏产
业各方要深刻认识规范竞争秩序对光伏产业高质量发展的重要意义，共
同推动产业健康可持续发展。一是加强产业调控。强化光伏产业项目投资
管理，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出。二是遏制低价无序竞
争。健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违
法违规行为。三是规范产品质量。打击降低质量管控、虚标产品功率、侵
犯知识产权等行为。四是支持行业自律。发挥行业协会作用，倡导公平竞
争、有序发展，强化技术创新引领，严守质量安全底线，切实维护行业良
好发展环境。同时我们看到，光伏行业协会也做出了“关于进一步加强行
业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的光伏市场秩序的倡议”，后续光
伏行业的价格和盈利有望呈现上升趋势，天合光能也会继续积极发挥行
业领军企业的作用，为推动光伏行业回到健康、高质量、可持续发展状态
贡献自己的力量。
2．如何展望未来的光伏电池技术路线？
未来几年内 TOPCon 仍然会是行业主流技术，BC 和 HJT 共存，在一些
局部小众市场具备一定的优势。天合光能一方面持续对 TOPCon 进行效率
提升和性能改进，另一方面前瞻布局钙钛矿叠层电池技术。回看电池技术
变化的历史路径，因为始终是在晶硅电池范畴内，所以每一轮变革中效率
提升的边际效应是递减的，PERC 比 BSF 高 4pct，TOPCon 比 PERC 高 2pct，
目前 HJT 和 BC 比 TOPCon 的效率可能只高 0.5pct 左右。所以我们认为，
未来光伏电池技术的最有价值的变化，在于从晶硅走向叠层，实现质变，
叠层效率比晶硅效率可以高出 4pct 以上。在叠层电池产品方面，天合从
技术领先、构筑壁垒、建立生态三个方面开展工作，在相关领域创造了一
系列世界纪录，同时也取得了牛津光伏在国内的钙钛矿专利独家授权，前
瞻性地构筑技术壁垒，帮助行业在下一次技术变革中能够始终保持高质
量发展，让行业的研发投入能够真正为光伏产业、为优秀企业带来超额价
值回报。
3．公司储能二季度出货量大幅提升，毛利也在提升，未来的趋势如何？
未来天合储能板块有望延续量利齐升的发展趋势，量的方面，全年目
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标继续 8GWh 以上；利的方面，海外订单占比提高，同时出货量提升带来
成本、费用摊薄的规模经济效应，可以有效提升储能板块的毛利率。
天合做储能板块坚持两个发展思路：第一是聚焦于客户需求创造价
值，把产品质量、价格和全生命周期的运维服务结合在一起来服务客户，
而不是简单的价格竞争。海外的市场客户对储能系统的长期价值比较看
重，是我们发展的长期重点。第二是坚持天合自有电芯的发展路径，有很
多客户认可天合的重要原因之一，是因为天合自备电芯的追溯服务和追
溯体系是非常可靠的，天合也能通过全球能源运营平台对储能舱进行跟
踪维护，这样业务模式也从“一次销售”走向“长期价值服务”。基于这
两点去做好客户服务，做好产品体系，天合储能会在竞争激烈的市场中脱
颖而出，成为天合的第二增长曲线。
4．美国针对印尼开始了“双反”调查，如何看待美国市场，如何应对贸
易环境变化的风险？
美国市场短期可能会出现需求加速释放的效应，三季度美国市场组
件的价格较上半年已经有所提升。中长期来看，光伏发电的经济性在所有
能源种类中还是非常有优势的，对包括美国在内的全球光伏市场的长期
发展充满信心。
从天合自身来看，与美国市场相关的几个方面：1）短期销售策略，
上半年天合对美销售较少，下半年组件价格有一定提升，我们也会适当加
快销售，追求利润和股东回报最大化；2）对美供应链的搭建，天合一直
是走在行业最前列的，包括 1GW 印尼电池组件工厂、5GW 美国组件工厂的
一系列规划和落地，都是具有非常强的前瞻性的。尽管目前美国对印尼也
发起“双反”调查，增加了不确定性，但结果仍有待观察，且印尼工厂今
年也实现了一定规模的对美出货支撑。3）天合无论是长期战略规划还是
短期销售策略，都有信心领先行业，无论全球市场如何变化，天合仍然会
继续保持前瞻和领先。
5．公司上半年组件销售的区域分部情况？
上半年组件出货超 32GW，其中国内占比略超 50%，欧洲占比略超 25%，
亚太地区 11%-12%，中东约 8%。北美市场公司基于对政策风险和价格走
势的判断，在上半年适度降低了对美国市场的销售，目前美国组件价格较
年初已经有所回升，公司下半年会加快销售节奏。
6．储能的在手订单规模以