顺网科技(300113):疫情拖累20年业绩,看好公司云业务长期发展-年度点评

事件:公司发布2020年年报,2020年实现营业收入10.44亿元,同比减少33.59％,归母净利润0.91亿元,同比增加6.62％,扣非后归母净利润0.81亿元,同比增长90.76％。

   点评:受疫情影响,公司2020年业务收入有所下滑。公司的核心业务网吧及展会均受新冠疫情不同程度的冲击,网吧从上半年关停到下半年采取人流控制措施,导致公司相关游戏及广告业务的营收及利润均有所下降；随着疫情控制手段的精准化,影响逐渐减弱,整体情况在下半年已逐渐好转。

   研发持续投入,继续加码云网吧、云电脑及云游戏。公司建立起全国第一张基于雾计算架构的算力服务网络,云平台边缘算力服务网遍布全国,目前已超越2000线并发能力,并保持增长态势。2020年,公司推出基于大屏的云游戏平台解决方案"顺网云玩",基于X86架构云计算平台的"顺网云电脑"以及面向运营商和网吧渠道的多种云计算产品及解决方案。公司云服务能力将伴随算力布局状况持续提升。

   长期看好公司ToC云业务的发展潜力,预计2021年全面铺开。公司持续推进ToB+ToC云业务,实现了对PC、移动端、大屏的云游戏全覆盖。目前云玩已上线PC、TV及手机移动端,预计2021下半年推广将有所成效。基于超低时延+独占高算力的技术特点,公司云电脑、云游戏等ToC产品具备独特优势,未来可期。

   员工持股计划坚定定信心,保障公司长期发展。员工持股计划购买回购股票的价格为7.00元/股,解禁情况基于2021/2022年营收,考核标准分别为13.57/17.74亿元。我们认为公司此举将充分调动公司骨干员工的积极性,同时有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,促进公司长期健康发展。

   投资建议:由于公司近两年高速增长的云业务整体利润率较低,我们下调此前利润预测,预计公司2021-2023年净利润为1.97/2.44/2.85亿,同比增速117.23％/23.56％/16.98％,EPS为0.28/0.35/0.41元。对应PE分别为45/37/31倍,目标价17.29元,给予"买入"评级。

   风险提示:云业务落地不及预期风险,政策风险,疫情反复风险