盈趣科技(002925):业绩短期承压,关注新领域布局-2023年半年度报告点评

事件:公司发布半年报:2023年半年度公司营收18.44亿元,同比下滑19.40％;分别实现归母/扣非归母净利润2.03/1.71亿元,同比分别下滑40.82％/45.34％。其中,Q2单季度公司实现营收9.72亿元,同比下滑2.35％;归母/扣非归母净利润分别为1.23/1.28亿元,同比分别下滑34.53％/28.64％。

   创新消费电子产品拖累业绩,国内业务实现平稳增长分品类来看,23H1公司创新消费电子产品/智能控制部件/健康环境产品/汽车电子产品/技术研发服务分别实现营收5.15/6.27/2.60/2.19/0.68亿元,同比2022年同期分别增减-58.82％/+30.41％/+64.91％/+44.31％/+12.53％。分地区来看,23H1公司国外/国内分别实现营收15.00/3.44亿元,同比分别变动-25.03％/+19.93％,海外需求不振的情况下,国内实现平稳增长。

   毛利率同比改善,研发投入趋势不改盈利能力方面,2023H1公司毛利率/归母净利率分别为30.53％/11.03％,同比分别变动+3.23/-3.99pct。期间费用方面,23H1公司销售/管理/财务/研发费率分别为2.08％/7.00％/-1.83％/9.49％,同比分别增减0.54/1.25/3.13/1.69pct;其中,财务费率增加主要系本期汇率波动净收益减少所致;研发端公司继续引进人才、加大在新技术、新产品和新工艺等方面的投入。

   UDM业务强基固本,多业务板块持续融合发展战略层面,公司继续以研发为核心不断夯实UDM业务模式的核心竞争力,一方面继续深化大鲸鱼群战略,积极保障订单交付、加快项目研发量产、开展降本增效等措施;另一方面大力推进GMP计划,积极开展与海外设计公司的合作,建设全球资源池,在国际大客户储备方面等取得进展与突破。细分业务来看,公司坚持多板块业务融合发展,稳步推进汽车电子、健康环境、智能制造整体解决方案、智能家居等领域多点发展。

   投资建议与盈利预测公司凭借特有的UDM业务模式优势,与Cricut、罗技等多家国际知名厂商建立了全方位、深层次的战略合作关系,我们看好公司中长期稳步发展。我们预计公司2023-2025年分别实现营收46.71/57.03/73.48亿元,归母净利润为6.67/8.16/10.82亿元,EPS为0.85/1.05/1.39元/股,对应PE为19.73/16.12/12.17倍,维持"买入"评级。

   风险提示汇率波动风险、贸易摩擦风险、原材料供应紧缺及价格波动风险