凯尔达(688255):自产机器人表现亮眼,盈利能力短期承压-2023年半年报点评

事件:

   公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入2.44亿元,同比增长17.47％;归母净利润1142万元,同比下降49.66％。其中,Q2实现营业收入1.10亿元,同比增长34.65％;归母净利润338.5万元,同比下降58.04％。

   点评:

   工业焊接机器人稳定增长焊接市场空间广阔。2023年上半年国内工业机器人市场略有承压,中长期发展趋势良好;MIR睿工业预计2023年国内工业机器人市场同比增速为10-15％。随着国内老龄化加剧和人工成本增加,焊接机器人替代人工成为必然趋势。公司在工业焊接领域技术实力较强,是极少数掌握机器人焊接设备、机器人手臂和控制器核心技术的厂商之一。

   市占率逐步提高自产机器人销量提升明显。2023年上半年,公司加强市场营销,在汽车、新能源和一般工业等领域取得积极效果;其中公司自产机器人销量528台,同比增长285.40％。公司自产机器人定位中高端市场,市场接受度不断提高后,公司产品结构和盈利水平有望不断改善。

   加大研发和营销费用投入盈利增速有所承压。2023年上半年公司毛利率为17.72％,同比减少0.66pct销售费用率为3.18％,同比增加0.16pct;管理费用率5.98％,同比增加0.88pct研发费用率6.58％,同比增加1.06pct。研发费用合计投入1603万元,同比增长40.01％。目前公司累计拥有36项发明专利,报告期内新增2项发明专利;研发人员数为105人,同比增长22.1％。公司研发的新一代工业机器人控制器KC30使用"新运动控制"算法,有效提高了自产机器人性能。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入分别为4.6/5.2/5.9亿元,同比增长15.9％、13.8％和13.1％;归母净利润分别为0.4/0.5/0.7亿元,分别同比增长1.25％、29.26％和42.32％。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:订单不及预期,行业竞争加剧,业绩预测和估值不及预期