浦东建设(600284):营收高增长,在手订单饱满

事件:公司发布2023年三季报。

   营收如期高增长,期间费用率下行。2023Q1-3,公司实现营业收入135.1亿元,同比增长45.51％,主要系本期在建项目实现的工作量多于上年同期;公司实现归母净利润5亿元,同比增长18.33％,实现扣非后归母净利润4.05亿元,同比增长19.45％。截至报告期末,公司经营性现金流净流出7.58亿元,较去年同期多流出5.18亿元,主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。报告期公司毛利率为7.45％,同比下降0.06pct;公司净利率为3.74％,同比下降1.11pct。公司资产负债率为75.04％,同比提高3.9pct。报告期公司期间费用率为4.67％,同比下降0.16pct。其中,管理费用率为4.61％,同比下降0.01pct。销售费用率为0.03％,同比提高0.01pct。财务费用率为0.03％,同比下降0.17％。

   报告期新签合同同比增长78.47％,业绩有保障。报告期内,公司累计新签工程施工项目数量总计为166个,累计新签项目金额为206.73亿元,累计新签项目数量较上年同期减少18.63％,累计新签项目金额同比增长78.47％。2023年第三季度,公司新签工程施工项目数量总计为56个,新签项目金额为50.88亿元,新签项目数量较上年同期减少37.08％,新签项目金额同比增长31.38％。公司新签项目饱满,未来业绩无忧。

   收购南汇建工补强房建和市政等业务。7月14日,公司审议通过了《关于全资子公司收购上海南汇建工建设(集团)有限公司100％股权暨关联交易的议案》。公司全资子公司上海浦东路桥(集团)有限公司拟以现金方式购买上海南汇发展(集团)有限公司持有的上海南汇建工建设(集团)有限公司100％股权。本次收购构成了同一控制下企业合并。南汇建工具有建筑工程施工总承包一级,市政公用工程施工总承包一级,建筑装修装饰工程专业承包一级等资质,对于补强公司房建、市政、装修装饰等业务具有积极作用。

   投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为175.34亿元、209.77亿元、240.75亿元,分别同比增长24.49％、19.64％、14.77％,归母净利润分别为6.61亿元、7.51亿元、8.39亿元,分别同比增长16.48％、13.64％、11.66％,EPS分别为0.68元/股、0.77元/股、0.86元/股,对应当前股价的PE分别为9.53倍、8.38倍、7.51倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。