赛力斯(601127):业绩符合预期,看好新车持续放量-2023年业绩预告点评

公司公告:公司预计2023年度实现营业收入355-365亿元,同比+4.09％～+7.02％;归母净利润为-27～-21亿元(2022年为-38.3亿元),同比减亏11.3～17.3亿元;扣非归母净利润为-50～-46亿元(2022年为-43亿元),亏损同比扩大3-7亿元。Q4单季度营收188.2～198.2亿元,同比+71.4％～+80.5％,环比+233.2％～+250.9％;Q4单季度归母净利润为-4.1～1.9亿元(2022Q4为-11.6亿元,2023Q3为-9.5亿元);Q4单季度扣非归母净利润为-19.9～-15.9亿元(2022Q4为-14.3亿元,2023Q3为-11.3亿元)。

   业绩符合预期,新车持续上量。1)营收层面:公司Q4单季度营收创历史新高,核心来自新M7贡献。Q4总销量为11.64万辆,同环比分别+66.3％/+160.8％,其中AITO品牌销量6.61万辆,同环比分别+117.4％/+303.6％。公司Q4单车收入为16.2～17.0万元/辆,同比+3％～+9％,环比+28％～+35％。2)盈利层面:规模效应下公司单车减亏。公司Q4单车净利(扣非后归母净利润/总销量计算)为-1.71～-1.37万元/辆(2022Q4为-2.0万元/辆,2023Q3为-2.5万元/辆)。3)其他:2023年非经损益为19～29亿元(2022年为4.6亿元),主要变动来自子公司瑞驰电动引入投资者公司确认投资收益(需经审计机构确认,具体数值以年报披露为准)+政府补助等。4)最终公司Q4实现单季度扣非归母净利润为-19.9～-15.9亿元(2022Q4为-14.3亿元,2023Q3为-11.3亿元)。

   渠道+产品多点催化下有望开启新一轮上量周期。公司作为华为智选模式下首家合作车企,与华为合作紧密。2023年问界全年销量10.3万辆,同比+33％,全年发布M5智驾版/新M7/M9三款新车型(含改款),在手未交付订单充足,同时交付能力稳步提升,1月第2周以来周度交付稳定在7k以上。展望2024年,受益于智能化产业趋势,渠道+产品多点催化下有望开启新一轮上量周期。

   盈利预测与投资评级:由于2023年非经损益较高,我们上调公司2023年归母净利润预期至-23.39亿元(原为-29.48亿元),由于公司新车型M9订单表现较佳,我们上调公司2024/2025年归母净利润预期至-8.46/12.13亿元(原为-8.90/11.47亿元),维持公司"买入"评级。

   风险提示:芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;新平台车型推进不及预期;公司与华为合作推进进度不及预期