晶盛机电(300316):业绩高增,期待2024年半导体、碳化硅业务提速-点评报告

2023年报:归母净利润增长56％:期待2024年半导体、碳化硅业务提速

   1)2023年业绩:公司营收180亿元,同比增长6g％:归母净利润45.6亿元,同比增长56％。盈利能力:公司综合毛利率41.7％、同比+2pct,受益于材料端(石英坩埚等)毛利率提升。净利率29.5％、同比+0.6pct,受益于规模优势、保持高水平。

   2)分业务营收:设备及其服务达128亿元,同比增长51％,毛利率38.g％、同比-2pct:材料达41.6亿元,同比增长186％,毛利率56.2％、同比+17.2pct。

   3)在手订单:截至2023年末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备(光伏设备为主)合同达282.6亿元,同比增长11％:其中未完成半导体设备合同32.7亿元,同比降低3％。在手订单充沛保障2024年业绩增长。

   4)各业务进展

   (1)光伏设备:硅片端一一推出基于N型产品的第五代单晶炉,将超导磁场技术导入光伏领域。电池端一一开发了兼容BC和TOPCon工艺的管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD和舟干清洗等设备。组件端一一强化叠瓦组件的整线设备供应能力。

   (2)半导体设备:碳化硅端——开发了6-8英寸碳化硅长晶、切片、减薄、抛光及外延设备,创新性推出双片式碳化硅外延设备,大幅提升外延产能:先进制程端——开发了8-12英寸减压硅外延设备、LPCVD以及ALD等设备,并研发多款12英寸晶圆减薄设备:(3)材料及精密零部件:建设25万片6英寸及5万片8英寸碳化硅衬底项目:研发高纯石英坩埚、钨丝金刚线、半导体阀门、磁流体、专用风机、尾气处理装置等产品。

   泛半导体"设备+材料"龙头,平台型布局空间持续打开

   1)光伏设备:公司为光伏单晶炉龙头,向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚(龙头领先)、金刚线领域延伸,打开光伏业务第二成长曲线。

   2)半导体设备:大硅片设备——公司在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等环节已实现全覆盖和销售,基于先进制程开发12英寸外延、LPCVD以及ALD等设备。

   功率半导体设备一一公司单片式、双片式6英寸碳化硅外延设备批量销售,成功开发具国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延设备。

   3)碳化硅:技术端:公司8英寸碳化硅衬底片已实现批量生产。客户端:公司已与客户A形成采购意向(公司公告),2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端:在浙江上虞,公司25万片6寸+5万片8寸碳化硅衬底项目已启动。设备端:公司发布6英寸双片式碳化硅外延设备、8英寸碳化硅外延生长设备,引领行业加速进入8英寸时代。

   投资建议:看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2024-2026年归母净利润57/67.7/78.3亿元,同比增长25％/1g％/16％,对应PE为7/6/5倍。维持"买入"评级。

   风险提示:半导体设备研发进展低于预期:光伏下游扩产不及预期。