北方国际(000065):业绩实现高增长,加速中东欧电力布局

事件:公司发布2024年一季报。

   蒙古矿山一体化项目驱动业绩实现高增长。公司2024Q1实现营业收入50.14亿元,同比增长4.63％;实现归母净利润2.63亿元,同比增长36.07％,主要由于蒙古矿山一体化项目利润增加以及汇率变动导致;实现扣非后归母净利润2.59亿元,同比增长41.97％。公司蒙古矿山一体化项目各板块整体协同加速发力,2023年全年运营稳健强劲。采矿板块,北山公司在蒙古国采矿专业公司中名列前茅,全年累计采矿4,300万方,同比增长185％。物流运输板块,查干哈达、杭吉方向焦煤运输突破新高,完中盘运量605万吨,同比增长225％。通关仓储板块,优化通关模式,整合口岸资源,过货能力、通关效率显著提升,全年过货520万吨,同比增长70％。焦煤贸易板块,拓展贸易渠道,不断延伸、补充、巩固产业链,与下游焦钢客户加强合作,全年销售焦煤531万吨,同比增长194％。

   净利率小幅提升,汇兑收益增加节约财务费用。公司2024Q1毛利率为9.62％,同比下降3.23pct,较2023年下降0.7pct;净利率为5.56％,同比提升0.87pct,较2023年提升1.12pct。2024Q1公司经营现金流净额为3.39亿元,较上年同期少流入3.63亿元。2024Q1销售/管理/研发/财务费用分别较上年同期+5.55％/+50.62％/+189.11％/-159.06％,管理费用大幅增长主要由于本报告期人工成本增加导致;研发费用大幅增长主要由于本报告期增大研发投入导致;财务费用大幅减少主要由于汇率波动造成的汇兑收益增加导致。其他收益较上年同期增长231.04％,主要由于本报告期政府补助增加导致。信用减值损失较上年同期减低89.28％,主要由于本报告期末应收账款降低导致;资产减值损失较上年同期增加187.88％,主要由于本报告期末合同资产较上年同期有所增加,计提的资产减值准备增加导致。

   拟设立匈牙利子公司,实现中东欧地区新能源领域产业布局。为落实投资驱动发展战略,进一步深耕和拓展中东欧电力市场,实现公司在中东欧地区新能源领域的产业布局,公司拟通过全资子公司香港辉邦集团有限公司投资2,900万欧元在匈牙利设立全资子公司,作为公司在中东欧的投资平台,预计将有助于推动公司新市场开发和海外投资。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为259.74亿元、303.14亿元、346.75亿元、同比分别增长20.88％、16.71％、14.39％,归母净利润分别为10.82亿元、12.46亿元、13.82亿元,同比分别增长17.91％、15.08％、10.96％,EPS分别为1.08元/股、1.24元/股、1.38元/股,对应当前股价的PE分别为10.91倍、9.48倍、8.55倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。