东华科技(002140):业绩同比高增,现金流表现较优-2024年一季报点评

事件:

   公司发布2024年一季报。2024年一季度,公司实现营业收入18.3亿元,同比增长110.0％;实现归母净利润1.2亿元,同比增长69.9％;实现扣非归母净利润0.9亿元,同比增长23.1％。

   点评:

   新签合同额同比+23.2％,下游景气度进一步回升。2024Q1,公司新签合同额21.3亿元,同比增长23.2％;对比2023Q1～4公司新签合同累计同比分别为-48.4％、-29.8％、-1.4％、+8.5％,需求延续回暖态势。

   项目建设节奏加快,业绩实现同比高增。收入端,公司营业收入同比增长110.0％,主要系公司工程业务规模稳步增长,在建总承包项目进展顺利,且2023年一季度营业收入基数较低,按完工进度确认的收入同比大幅增加。业绩端,公司实现销售毛利率9.2％,同比下降6.0pct;实现销售净利率6.6％,同比下降1.6pct;利润率同比有所下行,归母净利润增速低于收入增速,主要系低利润率工程业务占比提高。此外,公司扣非归母净利润增速低于归母净利润增速,主要系报告期内公司转回应收款项减值准备约0.4亿元。

   现金流表现较优。费用率方面,公司确认期间费用1.1亿元,对应期间费用率5.8％,同比下降1.4pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6％/1.7％/3.8％/-0.4％,同比分别-0.5pct/-2.1pct/1.5pct/-0.3pct;其中,研发费用同比+241.2％,主要系公司加大研发投入;财务费用同比-969.0％,主要系汇兑净收益较上年同期增长。现金流方面,公司通过经营活动产生的现金流量净额为1.4亿元,同比多流入4.6亿元;对应营业现金比率7.8％。拆分来看,公司通过销售商品、提供劳务收到的现金余约18.8亿元,对应收现比103.0％,同比下降8.2pct;通过购买商品、接受劳务支付的现金约15.5亿元,对应付现比93.4％,同比下降58.7pct。

   维持"买入"评级。公司在新材料领域的技术储备深厚,"三新"项目培育已较为成熟,或贡献可观业绩增量。考虑到实业项目投产节奏稍慢于预期,下调公司2024～2026年EPS至0.55、0.64、0.73亿元,当前股价下对应PE分别为15.8、13.6、12.0倍,维持"买入"评级。

   风险提示:实业投产不及预期,非化工程拓展不及预期,项目回款风险