有友食品(603697):营收稳健增长,原材料高位致使盈利承压-公司事件点评报告

事件2024年8月19日,有友食品发布2024年半年度报告。

   投资要点营收稳健增长,原材料高位拖累毛利公司2024H1营收5.30亿元(同增10％),主要系凤爪主业稳健增长,归母净利润0.76亿元(同减5％),扣非归母净利润0.61亿元(同减11％)。2024Q2营收2.54亿元(同增3％),归母净利润0.33亿元(同减0.1％),扣非归母净利润0.26亿元(同减13％)。盈利端,2024Q2公司毛利率同减2pct至30.20％,主要系鸡爪成本高位所致,关注后续成本优化空间,销售费用率同增1pct至12.11％,主要系公司增加线上平台推广与线下促销活动,同时销售组织人员调整所致,管理费用率同减0.2pct至4.30％,主要系折旧费及摊销减少所致,综合来看,2024Q2公司净利率同减0.4pct至12.91％。

   凤爪主业延续增势,电商渠道加速渗透分产品看,2024Q2泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生/其他产品营收分别为1.88/0.22/0.14/0.14/0.06/0.04/0.06亿元,同比+7％/-7％/-9％/+11％/-19％/-24％/-12％,在品牌力托底下,泡椒凤爪营收延续增势,后续公司打磨四个大单品导入不同渠道,以会员制渠道为首选,高举高打做品牌,同时提高零食量贩渗透率,推动产品放量。分渠道看,2024Q2公司线上/线下营收分别为0.10/2.43亿元,分别同增210％/0.2％,公司积极进入抖音、小红书等内容电商,加大品牌宣传,线上渠道营收低基数下实现高增。分区域看,2024Q2公司西南/华东/西北/华南/华北/华中/东北营收分别为1.34/0.70/0.13/0.13/0.09/0.10/0.03亿元,分别同比-3％/+9％/+15％/+20％/-13％/+48％/-10％。

   盈利预测我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。根据半年报,我们调整2024-2026年EPS分别为0.28/0.32/0.38元(前值为0.33/0.37/0.42元),当前股价对应PE分别为20/17/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。