广电计量(002967):归母净利润同比增长33％,净利率持续改善-半年报点评

2024年上半年收入同比增长9.16％,归母净利润同比增长32.47％。公司2024年上半年实现营收13.44亿元,同比增长9.16％,归母净利润0.80亿元同比增长32.47％。单季度看,一/二季度收入5.88/7.56亿元,同比增长7.82％/10.23％,归母净利润0.01/0.78亿元,同比增长145.74％/25.04％,业绩增长主要系公司加大市场拓展,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同期,毛利率/净利率分别为41.89％/5.55％,同比变动+0.30/+1.20个pct,盈利能力稳中有升,主要系公司全面推行精细化管理,促进经营降本增效,加快数字化转型,同时食品检测、环境检测等薄弱业务减亏工作取得成效。

   各核心业务均保持增长态势,新兴业务实现较好增长。分业务看,1)集成电路测试与分析业务实现较好增长,收入1.11亿元,同比增长39.80％,大客户开发成效显著,北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破,实现北斗导航SOC芯片的全能力覆盖;2)计量业务收入3.44亿元,同比增长3.35％,百万级大客户开发取得突破,新培育航空航天真空罐计量、太阳能光伏等项目较快增长;3)可靠性与环境试验业务收入3.18亿元,同比增长5.38％,特殊行业业务实现恢复性增长,但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后;4)电磁兼容检测业务/生命科学业务分别实现收入1.48/2.30亿元,同比增长7.95％/7.79％,保持业务量稳定增长。

   领导层换届叠加公司首次股权激励落地,激发管理团队及员工积极性。2023年12月8日公司公告领导层换届,董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任;2024年7月2日,公司首次股权激励计划的股票正式授予。公司激励计划授予1725万股限制性股票,约占股本总额的3％,其中期权和限制性各占1.5％,授予价格分别为14.56元和8.68元;激励对象合计623人,约占员工总数的9.87％;业绩考核目标以2020-2022年扣非归母净利润均值(1.28亿元)为基数,考核2024-2026年净利润增长率不低于82％/128％/175％。

   投资建议:公司是我国领先的综合性检测公司,当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制,叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长,净利率有望持续改善。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元,对应PE24/19/15倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:宏观经济下行;公信力受不利事件影响;利润改善不及预期。