宁沪高速(600377):Q2归母净利润同比增加20％,绝对分红价值依旧-2024年中报业绩点评

公司公告2024年中报:24H1营业收入99.60亿元,同比增加40％,实现归母净利润27.48亿元,同比增加11％,其中24Q2,营业收入64.87亿元,同比增加85％,实现归母净利润15.02亿元,同比增加20％。主因陆马一级公路停止收费确认资产处置收益(24H1非流动性资产处置损益5495万元),以及江苏银行公司分红时间提前(2023年为7月分红,2024年提前至6月,报告期内收到分红3.68亿元)等因素导致净利润同比提升。

   收费公路主业:预计主要受货车车流量拖累,24Q2通行费同比下滑24H1,公司控股路网加权平均流量合计73,323辆/日,同比增加4.7％,其中客车60,241辆/日,同比增加4.9％,货车13,082辆/日,同比增加3.9％,其中沪宁高速客车流量同比增加2.8％,货车流量同比下降0.8％。

   24Q2通行费收入22.5亿元,同比下滑1.7％,主要受锡宜高速改扩建(预计2026年6月底建成通车)导致车流量大幅下降,以及沪宁高速通行费收入同比下降5％影响。此外收费公路24H1业务毛利率同比下滑3.8pct至60.7％,主要因为沪宁高速等路段开展集中养护、道路养护成本相应增加,及征收成本上升。

   配套业务配套业务24H1收入8.5亿元,同比下降6％。其中,受油品销售量下降影响,油品销售收入7.6亿元,同比下降9％;服务区租赁业务收入0.7亿元,同比增长27.9％,主要由于在终止原租赁合同后,陆续完成新一轮招商工作。

   新能源业务受益于天气等因素影响,云杉清能公司海上风电项目和光伏项目上网电量同比上升5.6％,但根据有关规定电力销售收入需扣除相关运行考核及辅助服务费后,集团实现电力销售收入约3.5亿元,同比下降0.95％。

   地产及其他业务地产:24H1收入约1.3亿元,同比下降49％,主要由于地产项目交付规模小于上年同期。广告经营及管理服务:24H1实现收入0.9亿元,同比下降18.7％,主要由于报告期子公司酒店业务虽然好于上年同期,实现服务收入0.2亿元,同比增长26.4％,但因2023年转让保理公司股权后,保理业务收入相应减少所致。

   投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性,23年DPS提高至0.47元,绝对收益价值凸显,维持"增持"评级。

   风险提示车流增长不及预期、公路建设投资不及预期;公路费率政策影响等。