晋控煤业(601001):产销稳定利润增长,销售结构将受益煤价弹性-公司点评报告

事件:公司2024年上半年实现营业收入73.8亿元,同比-0.99％;实现归母净利润14.4亿元,同比+3.67％。其中2024年二季度实现营收37.2亿元,同比-0.45％;归母净利润6.5亿元,同比-2.75％。

   公司售价波动较小,产销同比稳定。2024年H1公司实现原煤产量1693万吨,同比-0.47％;商品煤销量1445万吨,同比-0.21％。Q2公司煤炭产销量增加,其中Q2色连矿产销量209/195万吨,环比增加41/31万吨。售价方面,公司吨煤售价495元/吨,同比-1.79％,相比秦皇岛港Q5500平仓价下降14.3％,煤炭销售结构变化使得公司售价影响较小。

   管理费用和少数股东权益减少,利润同比增加。2024年H1公司营业成本40.6亿,同比+3.47％;税金及附加7.0亿元,同比+16.2％,主因山西省提升煤炭资源税;管理费用2.4亿元,同比-33.7％,主因忻州窑退出导致费用减少。2024上半年公司股权进一步集中,少数股东权益减少,归母净利润有所增加。未来集团资产有望注入。2022年4月29日,公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,促使煤矿资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于:产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等),集团优质资产存在注入预期,公司产能具备较大提升空间。

   我们预计2024-2026年归母净利润31.7/32.8/33.7亿元,同比-3.83％/+3.22％/+2.78％,EPS为1.90/1.96/2.01元;2024年8月29日股价对应PE为7.39/7.16/6.96倍。随着"金九银十"进入开工旺季,非电煤需求对市场煤价放大作用逐渐体现,公司长协较低受益于煤价上涨弹性,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;煤价大幅下跌;资产注入进展不及预期。