拓荆科技(688072):新签订单快速增加,新产品不断推出-跟踪报告之五

事件:公司发布2024年半年报,营业收入12.67亿元,同比增长26.22％;归母净利润1.29亿元,同比增长3.64％;扣非归母净利润0.20亿元,同比减少69.38％。

   点评:公司新签订单大幅增加。公司不断突破核心技术,持续推进各系列产品的迭代升级与产业化应用,并取得了重要成果,产品市场竞争力持续增强,同时,受益于国内下游晶圆制造厂对国内半导体设备的需求增加,2024年上半年,公司新签销售订单及出货金额均同比大幅增加,且2024Q2新签订单环比2024Q1亦有大幅增加,截至2024Q2末,公司在手销售订单充足。

   公司不断推出新产品。2024年上半年,公司继续保持较高水平的研发投入,不断拓展新产品及新工艺,包括超高深宽比沟槽填充CVD设备、PECVDBianca工艺设备及键合套准精度量测设备,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,包括新型设备平台(PF-300TPlus和PF-300M)和新型反应腔(pX和SupraD)等,进一步扩大公司产品及工艺覆盖面,提升产品核心竞争力,研发投入金额达到3.14亿元,同比增长49.61％,研发投入占营业收入比例达24.81％。公司通过高强度的研发投入,保持细分领域内产品技术领先,同时,不断丰富设备产品品类,拓宽薄膜工艺应用覆盖面,在新工艺机型研发、验证,以及产品出货、产业化应用等方面均取得了优异成果。

   随着公司业务规模逐步扩大和先进产品陆续推出,公司设备出货量大幅增加。2024年上半年度,公司出货超过430个反应腔。截至2024Q2末,公司累计出货超过1,940个反应腔(包括超过130个新型反应腔pX和Supra-D),进入超过70条生产线。预计公司2024年全年出货超过1,000个反应腔,将创历史新高。

   盈利预测、估值与评级:由于国内晶圆厂资本开支弱于我们先前预期,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为7.88亿元(下调7.40％)、10.44亿元(下调9.69％),新增2026年归母净利润预测为13.73亿元,对应的PE值为43x、33x和25x。公司是国内半导体薄膜沉积设备的领军企业,将持续受益于国产化带来的业绩增量,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:技术与产品研发风险;贸易环境影响。