捷昌驱动(603583):海外产能释放+减亏有望回归业绩高增长通道

事件:公司上半年实现营业收入15.76亿元,同比+20.95％;实现归母净利润为1.89亿元,净利润同比增长122％,扣非净利润1.54亿元,同比增长104％,落在业绩预告中枢。

   单季度看,2024Q2实现营业收入8.67亿元,同比+12.93％,环比+22％;实现归母净利润为1.2亿元,同比+66％,环比+112％。预计实现扣非后归母净利润1.04亿元,同比增长27％。报告期内,公司下游客户需求增加,各业务板块收入基本实现增长;公司积极推进精益化管理,内部降本增效措施得到有效落实,进一步促进了公司成本优化和效率提升。

   站在新周期起点,欧美需求向好。随着疫情影响消退,预计美国有望陆续结束居家办公制度,升降桌2B/2C需求均有望恢复。预计办公领域今年恢复稳健增长。长期看若后续美国进入降息周期,科技公司有望扩大资本开支,进一步拉动需求向上。

   投资建议:随着海外工厂产能释放以及欧洲LEG减亏,我们预计公司2024-2026年归母净利润4.18/5.48/6.65亿元,对应PE为14/11/9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期等。