科大讯飞(002230):业务结构持续优化,大模型应用行业领先

业绩简评2024年10月18日公司发布三季报,前三季度实现营收148.5亿元,同比增长17.7％,扣非归母净利润为-4.7亿元,同比下降44.4％;单Q3公司实现营收55.2亿元,同比增长15.8％,扣非归母净利润为0.15亿元,同比扭亏为盈。公司Q3销售商品提供劳务收到的现金、经营活动现金流量净额分别同比增长33.5％、100.1％,可支撑公司经营稳步推进。经营分析公司主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展。前三季度公司教育业务收入增长22％,其中学习机销量增长超过100％;开放平台与消费者业务收入增长44％,其中智能硬件、开放平台收入分别增长41％、50％;智能汽车业务增长49％,较好地抵消了G端业务如智慧城市、信息工程等收入下降的影响。坚定大模型研发投入,市场化落地推进有序。面向B端,公司与多个重点行业头部企业合作,包括国家能源集团、中国石油、中国绿发、中国移动、中国人保、太平洋保险等,据第三方相关统计,讯飞星火大模型中标数量、中标金额均为通用大模型厂商第一。面向C端,2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一,2024年1-9月,讯飞AI学习机在天猫、京东渠道市场份额均排名第一。公司8月推出星火智能批阅机,目前已在近百所学校铺开。此外,"讯飞星火"APP安卓端下载量超过1.9亿次,为国内工具类通 用大模型APPTop1。公司将于10月24日再次升级大模型能力,在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升,同时还将首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力。

   盈利预测

   基于公司三季报情况,我们上调公司2024～2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元,同比增长17.8％/20.9％/21.2％;归母净利润分别为2.2/7.3/13.5亿元,同比增长-66.3％/231.0％/83.8％,分别对应478.5/144.6/78.7倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险;AI技术进步不及预期;国际关系风险;高管或大股东风险;周转现金流不足的风险。