中国移动(600941):利润保持平稳增长,经营现金流显著恢复-2024年三季报点评

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   10月21日,中国移动发布《2024年三季报》,2024前三季度公司营业收入为7,914.6亿元,同比+2.05％;归母净利润为1,108.8亿元,同比+5.09％。

   评论:

   利润稳步增长,营收受到其他业务影响小幅下滑。2024前三季度公司营业收入为7,914.6亿元,同比+2.05％;归母净利润为1,108.8亿元,同比+5.09％。其中2024Q3实现营收2,447.1亿元,同比-0.05％,其中主营业务收入2,145亿元,同比+1.0％,保持稳定增长,但其他业务收入同比-7％,对整体收入增幅造成了拖累;2024Q3实现归母净利润306.8亿元,同比+4.59％。盈利能力有所增强,2024Q3公司销售毛利率为30.82％,同比提升2.21个百分点,2024Q3公司净利润率为12.56％,同比略提升0.56个百分点。

   移动及宽带业务客户数稳定增长,为长期发展奠基。分业务看,个人市场方面量增质降,Q3移动客户达10.04亿户,Q3净增0.04亿户,5G渗透率达53.7％,用户数量规模持续扩大,移动ARPU为49.5元,同比-3.3％,较半年度降幅(-2.7％)有所扩大,但同比降幅的二阶导没有进一步增加,我们认为三季度ARPU下行趋势或有所收窄;家庭市场方面量质齐升,有线宽带客户总数达3.14亿户,Q3净增0.05亿户,家庭客户综合ARPU达人民币43.2元,同比+2.6％;政企市场方面,公司DICT业务收入保持良好增长;新兴市场方面,本公司内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长。

   经营性现金流显著恢复。2024前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,240.8亿元,同比-5.7％,降幅相比半年报数据(-18.2％)明显收窄,经营现金流质量显著提升。

   投资建议:公司前三季度整体经营情况保持稳定,利润增长符合预期,收入增速有所承压。移动及宽带业务客户数量均实现稳定增长,为长期持续发展奠定基础。Q3经营性现金流相比Q2得到显著恢复,经营质量季度向好,高股息逻辑不变。受宏观经营环境影响,我们下调2024-2026公司归母净利润预测至1384.76/1455.24/1530.54亿元,EPS分别为6.45/6.78/7.13元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,5G或千兆网络渗透率不及预期,ARPU值下滑,数字化转型业务发展不及预期