苏泊尔(002032):外销订单增长明显,公司利润平稳增长

事件:公司发布业绩快报,24年公司实现营收224.27亿元,同比+5.27％;实现归母净利润22.44亿元,同比+2.97％。其中24Q4实现收入59.15亿元,同比-0.4％;实现归母净利润8.12亿元,同比-0.7％。

   收入端,内销方面,面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求,营业收入较同期略有下降,但公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势,实现核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。

   外销方面,公司主要外销客户的订单较去年同期增长明显,营业收入取得较好的增长。根据公司目前关联交易披露的情况,25年公司预计代工金额为73.69亿元,同比24年实际发生金额+4.6％。

   利润端,公司全年呈平稳增长。主要由于在竞争激烈的市场环境下,公司采取了积极的措施,努力保持毛利率的相对稳定,持续提高营销效率并严格控制各项费用支出;同时在研发创新上持续投入,丰富产品品类,推出更多有竞争力的产品。另外,计入公司当期损益的政府补助较上年同期有所增长。

   投资建议:内销方面,公司增长基本保持稳定。外销方面,公司增加与SEB的关联交易金额,全年增长有保障。预计24-26年归母净利润分别为22.4/24/25.8亿,对应动态PE分别为19.2x/18x/16.7x,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。本次业绩快报是公司财务部门的初步测算结果,具体财务数据以公司披露的2024年年度报告为准。