万孚生物(300482):美国子公司领衔1H25整体收入增长-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现收入12.46亿元，同比下降20.9%；归母净利润1.89亿元，同比下降46.8%。2、业绩下滑主因国内行业政策变化短期压制院端需求释放，以及1H25国内呼吸道传染病流行强度弱于去年同期。3、公司持续强化销售及研发投入力度，1H25销售/管理/研发费用率分别为25.6%/7.3%/14.0%，同比提升。4、美国子公司1H25收入同比增长近20%，国际部业务收入平稳增长，母公司国内业务收入同比下滑。5、分业务看，传染病检测收入3.79亿元（yoy-21.1%），慢病检测收入5.63亿元（yoy-26.1%），毒检收入1.45亿元（yoy+4.3%），优生优育收入1.38亿元（yoy-11.7%）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.26亿元、4.91亿元、5.82亿元。给予公司2025年34倍PE，对应目标价30.09元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。

  

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