华润微(688396):Q2利润稳健增长,三代半加快导入-中报点评

#核心观点：1、华润微1H25实现营业收入52.18亿元，同比增长9.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%。2、产品与方案业务收入28.03亿元，同比增长21.54%，其中分立器件业务收入20.75亿元，IC业务收入7.29亿元。3、制造与服务业务收入22.39亿元，同比下降2.6%，其中晶圆制造收入14.70亿元，封测收入7.03亿元。4、公司针对AI服务器电源领域实现SGT、超结MOS、SiC/GaN器件的全料号布局，均已批量供应。5、深圳90nm模拟12吋工艺平台年底产能有望爬升至2万片/月。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入115.1亿元，归母净利润9.2亿元；2026年营业收入129.8亿元，归母净利润11.4亿元；2027年营业收入145.0亿元，归母净利润15.5亿元。基于2025年17.44元BPS，给予4.2x 2025E PB，目标价72.90元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，产品价格下行风险，新技术及产品研发不达预期。

  

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