华润微(688396):25Q2稼动率保持高位,产品矩阵持续丰富

#核心观点：1、2025H1营收52.18亿元，同比增长9.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%。2、2025Q2营收28.63亿元，同比增长8.28%，环比增长21.61%；归母净利润2.56亿元，同比增长3.42%，环比增长207.12%。3、半导体市场温和复苏，产能利用率保持较高水平，采取降本增效举措。4、产品与方案业务营收28.36亿元，泛新能源领域占比44%，消费电子领域占比38%，工业设备占比9%，通信设备占比9%。5、MOSFET产品在汽车电子、工业控制、AI服务器等领域销售规模持续拓展，超结MOS G4和SGT MOS G6产品快速上量。6、IGBT产品在工业控制、汽车电子销售占比超过70%，车规产品批量供应至汽车电子动力总成、热管理、OBC等领域龙头客户及Tier1厂家。7、第三代宽禁带半导体碳化硅和氮化镓器件销售收入同比高速增长，多款车规级SiC MOS和模块已出样，在行业头部客户测试认证与量产导入。8、制造与服务业务营收22.39亿元，晶圆制造分部营收14.70亿元，封装测试分部营收7.03亿元，配套及总部分部营收0.67亿元。9、0.11μm ULL e-Flash、0.15μm DB BCD等多个技术平台进入风险量产。10、封装业务产能利用率环比增长4%，同比增长27%。11、掩模业务销售额同比增长超40%，加快90nm客户验证，具备55nm研发能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.59、12.05、16.50亿元，同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧

  

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