盛科通信(688702):深耕交换机芯片领域,高端产品持续推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入5.08亿元，同比下降5%；归母净利润-0.24亿元，亏损同比收窄58%。2、2025年第二季度单季度实现营业收入2.85亿元，同比增长28%；归母净利润-0.08亿元，亏损同比收窄83%。3、2025年上半年毛利率为46.70%，同比增加9.24个百分点；净利率为-4.66%，亏损同比减少6.03个百分点。4、公司销售费用0.25亿元，同比增长18%；研发费用2.39亿元，同比增长7%。5、研发人员数量405人，同比增长7%。6、公司布局高端交换机芯片产品，推出最大端口速率800G、交换容量12.8Tbps和25.6Tbps的旗舰芯片，目前已进入客户市场推广和逐步应用阶段。7、TsingMa.MX产品具备2.4Tbps转发能力，支持FlexE切片网络技术和G-SRv6技术。8、公司作为国产以太网交换机芯片头部企业，在生成式AI模型算力需求扩增背景下，AI数据中心建设有望为公司产品带来增量空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年营业收入为13.53亿元、17.76亿元、21.95亿元，同比增长25.1%、31.3%、23.6%；归母净利润为-0.24亿元、0.60亿元、1.31亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；公司新产品落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。

  

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