嘉诚国际:广州市嘉诚国际物流股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告

2022年广州市嘉诚国际物流股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
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中鹏信评【2024】跟踪第【192】号 01
2022年广州市嘉诚国际物流股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到：广州市嘉诚国际物流股份有限公司
本次评级 上次评级 （以下简称“嘉诚国际”或“公司”，股票代码 603535.SH）
主体信用等级 AA- AA- 综合物流业务主要客户资质良好，嘉诚国际港全面投入使用有
评级展望 稳定 稳定 助于公司发展。同时中证鹏元也关注到，公司客户集中度较
嘉诚转债 AA- AA- 高，未来仍需关注应收账款回收情况，公司未来项目建设资金
需求较大。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2024.3 2023 2022 2021
总资产 43.93 43.73 38.18 28.37
归母所有者权益 25.11 24.46 23.01 20.36
总债务 14.57 14.55 11.11 4.46
营业收入 2.91 12.25 12.78 12.69
净利润 0.65 1.64 1.71 1.83
经营活动现金流净额 0.30 1.65 1.72 0.78
评级日期 净债务/EBITDA -- 3.80 -0.26 -0.31
EBITDA利息保障倍数 -- 7.01 13.03 42.51
总债务/总资本 37.71% 38.33% 33.59% 17.93%
2024 年 6 月 19 日 FFO/净债务 -- 20.34% -292.45% -253.99%
EBITDA利润率 -- 24.18% 20.18% 18.97%
总资产回报率 -- 5.29% 6.21% 8.44%
速动比率 1.12 1.02 2.25 1.43
现金短期债务比 0.71 0.75 3.88 1.31
销售毛利率 39.81% 29.93% 26.28% 26.48%
资产负债率 42.67% 43.90% 39.56% 28.00%
联系方式 注:公司 2021-2022年净债务均为负数。
资料来源：公司 2021-2023年审计报告及 2024年 1-3 月未经审计的财务报表，中证鹏元
整理
项目负责人：陈刚
cheng@cspengyuan.com
项目组成员：吴灏平
wuhp@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
优势
公司综合物流经营模式存在一定优势，主要客户资质良好，经营保持稳定。公司为制造业企业提供的全程供应链一
体化综合物流服务，主要为规模大、实力强的客户提供全面的物流服务，相对于仅提供基础物流服务的物流企业在
经营模式上存在一定优势，业务附加值高。跟踪期内，公司与主要客户松下电器、万力轮胎、菜鸟系企业等合作关
系稳定，营业收入较上年略有下降，毛利率有所上升。
嘉诚国际港的全面投入使用有助于公司发展。随着自有物流中心嘉诚国际港的全面投入使用，公司自有仓库面积大
幅提升，未来可满足更多客户的仓储及需求，有助于增强公司业务能力、增加租金收入。根据公司公告，2024 年公
司与希音公司（Shein）及旗下子公司签订仓储配送合同及质检外包合同，预计公司营业收入将进一步增长。
关注
公司个别小客户经营困难，需关注应收账款回收情况。公司对广东鹏锦实业有限公司（以下简称“鹏锦实业”）、
国美电器等经营困难客户已单项计提坏账准备，余额共 0.28亿元，上述应收账款尚未足额计提坏账准备。此外，账
龄 2-3 年及账龄 3 年以上的应收账款余额共 0.64 亿元。
公司客户集中度较高。公司各业务客户集中度均较高，大客户过度集中容易使公司产生业务依赖，当与大客户无法
续签业务合同时，可能影响公司业绩及持续盈利能力，存在一定的经营风险。
公司债务增长较快，项目建设资金需求较大。截至 2023 年末，公司各项在建、拟建项目总投资合计 64.23 亿元，主
要的资金来源为银行借款及公司自筹，未来项目建设资金需求较大。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司专注于综合物流业务及供应链分销执行业务，主要客户
资质保持良好，业务具有一定持续性。
同业比较（单位：亿元）
指标 上海雅仕 东方嘉盛 飞力达 原尚股份 公司
总资产 22.93 47.16 38.36 12.53 43.73
营业收入 25.20 27.00 50.24 4.56 12.25
净利润 0.07 1.76 0.28 -0.08 1.64
销售毛利率 8.90% 12.73% 8.10% 20.51% 29.93%
资产负债率 44.39% 51.61% 54.70% 45.98% 43.90%
注：以上数据均为 2023 年末或年度财务指标。
资料来源：iFinD，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称